2024年2月2日，美国劳工部公布2024年1月美国非农数据，新增非农就业35.3万人，高于预期的18.0万人，前值由增21.6万人上修至增33.3万人；失业率3.7%，低于预期的3.8%，前值3.7%；平均时薪同比+4.5%，高于预期的+4.1%，前值+4.1%。

　　随着美国经济软着陆迹象趋强，专业和商业服务就业回暖，零售业新增就业维持高位，就业需求相对旺盛。但美国就业市场供给端仍相对偏紧，劳动参与率维持低位，新进入者减少，指向居民就业意愿不足，相应地失业率环比持平，处于2023年8月以来的低位。

　　1月非农数据指向美国劳动力市场具有较强韧性，在偏硬的美联储口径指导下，预计市场短期内难以快速释放宽松预期。非农数据公布后，较高的薪资增速显示通胀降温的速度可能偏慢，美联储在1月议息会议上提出3月份“不太可能降息”的观点得到进一步验证。CME Fedwatch工具显示，市场对3月降息的预期已经大幅下调，认为3月保持利率不变概率为78.5%，前一日为62.0%，预期降息最早可能出现在今年的5月，概率约6成，年内有5次降息空间。

　　(一)专业和商业服务：经济软着陆迹象趋强，专业和商业服务就业回暖，新增就业+7.4万人(前值+3.5万人)；(二)零售业：新增+4.5万人(前值+4.3万人)，为近半年以来的最高值；(三)教育和保健服务业：冬季美国对治疗新冠、流感等医疗需求升温，新增就业+11.2万人(前值+8.4万人)，其中医疗保健服务新增就业+10.0万人(前值+7.9万人)。

　　2024年1月美国劳动参与率维持低位，较2023年11月下行0.3个百分点，与12月持平，新进入者减少，指向进入就业市场的劳动力有限，就业市场仍相对偏紧，相应地失业率环比持平，处于2023年8月以来的低位，指向美国就业供需紧张格局还没有充分缓解，进一步支撑薪资粘性，薪资同比增速由前值的4.1%升至4.5%。

　　非农数据公布后，较高的薪资增速显示通胀降温的速度可能偏慢，美联储在1月议息会议上提出3月份“不太可能降息”的观点得到进一步验证。CME Fedwatch工具显示，市场对3月降息的预期已经大幅下调，认为3月保持利率不变概率为78.5%，前一日为62.0%，预期降息最早可能出现在今年的5月，概率约6成，年内有5次降息空间。

　　【1】新增非农就业35.3万人，预期18.0万人，前值由增21.6万人上修至增33.3万人；

　　2月2日，美股股指收涨，道指、标普500、纳斯达克指数分别上涨0.3%、1.1%和1.7%。10年期国债收益率上行16个bp至4.03%，2年期国债收益率上行16个bp至4.36%，美元指数收于103.97。

　　2024年1月新增非农就业持续升温，高于市场预期。随着美国经济软着陆迹象趋强，专业和商业服务就业回暖，零售业新增就业维持高位。劳动参与率维持低位，新进入者减少，指向居民就业意愿不足，美国就业市场供给端仍相对偏紧，相应失业率环比持平，处于2023年8月以来的低位。

　　1月非农数据指向美国劳动力市场具有较强韧性，在偏硬的美联储口径指导下，预计市场短期内难以快速释放宽松预期。非农数据公布后，较高的薪资增速显示通胀降温的速度可能偏慢，美联储在1月议息会议上提出3月份“不太可能降息”的观点得到进一步验证。CME Fedwatch工具显示，市场对3月降息的预期已经大幅下调，认为3月保持利率不变概率为78.5%，前一日为62.0%，预期降息最早可能出现在今年的5月，概率约6成，年内有5次降息空间。

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　　1月非农就业人口增35.3万人，高于市场预期的18.0万人，也高于前值的33.3万人(修正前数据为21.6万，前值指2023年12月，下同)。分行业来看，制造业表现小幅降温，商品生产部门新增就业+2.8万人，较前值+3.3万人有所下滑，主因建筑业拖累(+1.1万人，前值+2.4万人)。此外，服务业新增就业持续升温，新增就业+28.9万人，高于前值+24.5万人。相对2023年12月来看，除休闲酒店业、信息和金融业等外，零售业、专业和商务服务、教育和保健业等服务行业新增就业环比均明显回暖。

　　第一，经济软着陆迹象趋强，专业和商业服务就业回暖，新增就业+7.4万人(前值+3.5万人)，是1月非农就业的主要贡献项。分项看，计算机系统设计及相关服务新增就业+1.5万人(前值为+1.1万人)，建筑工程及相关服务新增就业+1.0万人(前值为+0.1万人)、就业服务新增就业+0.9万人(前值为-1.8万人)，指向在美国经济保持较强韧性的情况下，叠加降息预期升温，科技、房地产相关就业开始回暖，强劲的就业市场表现也提振了就业服务相关的需求。

　　第二，零售业新增就业+4.5万人(前值+4.3万人)，为近半年以来的最高值。2023年12月，受圣诞假日的影响，居民消费需求明显上升，带动零售就业大幅回暖。今年1月，零售就业延续反弹趋势，新增就业+4.5万人，为近半年以来的最高值，指向尽管在学贷恢复、居民超额储蓄逐渐耗尽等因素影响下，居民的消费能力受到一定制约，但健康的居民家庭资产负债表、较快的薪资增速依然能支撑居民消费，美国的消费市场还具有较强的韧性。此外，随着圣诞假日结束，家庭外出聚餐需求减少，休闲和酒店业就业有所回落，单月新增+1.1万人，低于前值的+3.8万人。

　　第三，教育和保健服务业新增就业+11.2万人(前值+8.4万人)，其中医疗保健服务新增就业+10.0万人(前值+7.9万人)。向前看，考虑到冬季来临，美国面临新冠、流感、RSV感染重合季节，如美国疾病控制和预防中心的公开数据显示，截至1月13日，全美有35个州处于“高”或“非常高”的呼吸道病毒活动水平，预计后续美国医疗服务就业仍将维持韧性，新增就业数保持在相对高位。

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　　2023年12月劳动参与率环比下行0.3个百分点，降至2023年初时水平，2024年1月居民就业参与率环比持平，居民就业意愿相对不足。2023年8月与9月，美国劳动参与率突破平台期攀升至62.8%，10月略降至62.7%，11月回升至62.8%，维持年内高位，但12月环比大幅下行至62.5%，降至2023年年初时水平，2024年1月居民就业参与率环比持平，指向居民就业意愿相对不足。从结构来看，1月16岁至19岁代表的青年群体、25岁至34岁代表的中青年群体劳动参与率分别环比下行0.5、0.3个百分点，45岁至54岁代表的中年群体劳动参与率环比上行0.5个百分点。此外，55岁以上老年群体的就业参与率环比上行0.1个百分点，就业参与率相对疫情前持续存在缺口。

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　　2024年1月失业率持平于2023年12月的3.7%，低于市场预期。1月劳动力人口比2023年12月减少了17.5万人，其中就业人口减少了3.1万人(前值为减少68.3万人)，失业人口减少了14.4万人(前值为增加0.6万人)。失业人口较12月减少，驱动1月U3失业率(=失业人数/劳动力人数)维持韧性，持平于12月的3.7%，低于市场预期的3.8%。此外，1月U6失业率(=(失业总人数+因经济原因而选择兼职人数)/劳动力人数)较2023年12月增加0.1个百分点至7.2%，说明兼职市场相对偏冷。

　　从失业人口的结构来看，暂时性失业人数减少，美国企业扩张需求较强，但新进入者减少，指向进入就业市场的劳动力有限，就业市场相对偏紧。从2024年1月失业人口结构较2023年12月的变化看：1)永久性失业人数环比增加1.3万人，但低于暂时性失业人数环比4.1万人的降幅，指向经济软着陆背景下，美国企业扩张需求提振，退出劳动市场的就业者减少；2)新进入者环比减少5.9万人，表明新进入就业市场的劳动力相对有限；3)其他方面，再进入者增加9.3万人，退职者减少3.9万人，完成临时工作的人数减少0.2万人。

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　　2024年1月时薪同比增速较2023年12月回升，高于市场预期。其。